«Газпром» показал хорошую финансовую отчетность, компанию можно поздравить с удачным 2010 годом

"Газпром" опубликовал сильные результаты за IV квартал 2010 года.

Квартальная прибыль составила рекордные для концерна $11 млрд. Положительное влияние на результаты оказал рост цен на экспортных рынках на 8-9% по сравнению с предыдущим кварталом и на 41% в годовом сопоставлении. Однако рост показателей несколько сдерживался сокращением объемов экспорта на 10% по сравнению с IV кварталом 2009 года, что отчасти компенсировалось увеличением объема поставок в страны бывшего СССР. В этом регионе "Газпром" реализовал 23 млрд кубометров природного газа, на 14% больше, чем за сопоставимый период предыдущего года.

Результаты в целом подтверждают, что бизнес монополии по-прежнему ориентирован на экспорт природного газа, однако доля попутных направлений бизнеса - производства тепла и электроэнергии, а также продаж нефтепродуктов - в совокупной выручке "Газпрома" продолжала расти. Так, из выручки "Газпрома" в размере $36,5 млрд 53% приходится на экспорт природного газа в страны бывшего СССР и Европы, а в совокупной выручке от продаж природного газа доля экспорта выросла до 74%. Тем не менее, следует подчеркнуть растущий вклад непрофильных направлений бизнеса в общую совокупную выручку.

В IVквартале неожиданно выросли затраты на персонал - они превысили $4,2 млрд. Прочие статьи расходов в целом соответствовали нашему прогнозу.

Доход от продажи 10% акций "НОВАТЭКа" позволил "Газпрому" получить внеоперационную прибыль в размере почти $2,6 млрд, в результате чего повысились балансовая и чистая прибыль. Чистая прибыль в результате единовременной прибыли от продажи акций "НОВАТЭКа" выросла более чем вдвое.

"Газпром" продолжает генерировать высокий денежный поток, в IVквартале он превысил $9 млрд. Однако капитальные вложения концерна оказались достаточно высокими - $8,33 млрд .

Результаты "Газпрома" за IV квартал можно назвать нейтральными. Выручка несколько превзошла наши прогнозы, однако показатель EBITDA оказался ниже ожиданий рынка.

Несмотря на положительную динамику выручки, нас беспокоит быстрый рост операционных и капитальных затрат концерна. Размер капвложений "Газпрома" в IV квартале оказался несколько выше наших ожиданий, что привело к более скромному операционному денежному потоку.

В I квартале мы ожидаем существенного роста объемов продаж газа и цен, что будет связано, в основном, с сезонными факторами.

"Газпром" показал хорошую финансовую отчетность, компанию можно поздравить с удачным 2010 годом.

Можно отметить, что положительный денежный поток в IV квартале даже с учетом того, что капитальные затраты несколько превысили наши ожидания, это все равно достаточно позитивный момент, характеризующий успешную работу компании в конце года.

Cудя по текущей динамике объемов и цен на газ, I квартал 2011 года, по нашему мнению, скорее всего, будет лучше, чем IV квартал 2010 года и I квартал 2010 года.